在上周遭遇了50美元的拋售潮之后，隨著投資者在恒大危機期間尋找對沖工具，黃金的避險角色正在提升。

周二(9月21日)，全球股市下跌引發投資者避險情緒高漲，金價出現兩位數漲幅。COMEX 12月黃金期貨收漲0.8%，報1778.20美元/盎司。

當中國知名房地產開發商恒大面臨債務違約的消息傳出時，貴金屬并未受到重大影響。但MKS PAMP GROUP金屬策略主管Nicky Shiels表示，自那以后，情況發生了變化。

“其引發了美股廣泛的拋售(2020年10月以來最大跌幅)……隨著恒大/中國房地產危機加劇，‘宏觀恐懼’被喚醒，我們有一個亞洲“灰天鵝”還沒有解決，但這是減輕風險敞口的另一個借口，”Shiels說。

隨著世界上負債最多的房地產開發商恒大地產周四將為其債券支付8400萬美元的利息，事態只會升溫。投資者最擔心的是傳染效應。

“歸根結底，盡管市場關注的是中國的過度監管(從互聯網股票到大宗商品行業，再到超級富豪)，但圍繞恒大的擔憂不斷升級，突顯出一個甚至是結構性問題——多年來(自2009年以來)的大規模不當投資導致了鬼城，”Shiels描述道，而現在這又回來困擾投資者/市場了。

這種不確定性引發投資者尋找避險資產，這就是本周投資者對貴金屬興趣上升的原因。

“對避風港的過度追求是有保證的;從美國國債(10年期收益率從1.38%跌至1.3%)，到美元(升至關鍵阻力93.50附近)和黃金(在廣泛去杠桿化的情況下，不僅成功地持堅，而且在當天收漲)，”Shiels在評論周一的金價走勢時說。

這對黃金來說是一個重大轉變。上周，金價從1807美元跌至1750美元，跌至“無人區”。

Shiels指出:“金價一直令人失望(今年夏天出現機會時，金價未能上漲)。(黃金的)力度表明，一些真正的避險買盤已經消失一段時間了。”

如果金價能夠守住漲勢，可能標志著近期令人失望的交易模式出現轉變。Shiels解釋說:“這種新的相對黃金強勢(如果它保持堅挺的話!)是值得注意的，這將標志著今年(之前是8月18-19日股市回調)它第二次作為安全港出現。”

“未來黃金面臨的兩個最大下行風險是美元強勁反彈和黃金ETF遭拋售。股市平倉可能導致黃金ETF敞口同時平倉。只有當塵埃落定時，黃金才會成為安全港，而在塵埃落定期間，黃金很難成為安全港。”