由於市場預期美聯儲準備降息，黃金價格一舉突破2500美元，創下歷史新高。

截至目前，黃金今年已上漲21%，成為2024年表現最好的大宗商品之一。包括澳新銀行集團在內的多家銀行表示，金價仍有進一步上漲的空間。

隨著美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在本周晚些時候的傑克遜霍爾研討會上對貨幣政策前景發表看法，以下五張圖表列出了影響金價前景的一些主要因素：

實際利率

金價最近的上漲主要歸因於市場預期美國政策制定者將很快開始降息，預計下月會議將宣佈降息。這一預期導致實際利率下降，為黃金創造更有利的環境，因為黃金不支付利息。

最近的走勢——金價上漲和利率下降——表明傳統的宏觀驅動因素如債券收益率再次成為焦點。今年早些時候，金價在收益率攀升的同時上漲，這種不尋常的模式令經驗豐富的分析師感到意外。當時的脫鉤主要是由於央行的強勁購買，尤其是在新興市場。

（來源：彭博）

基金持倉

隨著金價走高，對沖基金和投機者也變得更加活躍。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，紐約商品交易所的淨看漲頭寸接近7月中旬創下的四年高點。上周未平倉合約增加9%，表明投資者對黃金的樂觀情緒增強，而不僅僅是平倉空頭頭寸。

然而，道明證券高級商品策略師Daniel Ghali表示，在短期內，持倉顯得較為擁擠，基金可能面臨風險。傑克遜霍爾會議和下次美國就業數據將成為美聯儲前景重新定價的催化劑。

（來源：CME、CFTC、彭博）

ETF投資者

類似的情況可能也出現在黃金支持的交易所交易基金（ETF）中，最近幾周有跡象顯示ETF投資者出更大的興趣。儘管金價在3月和4月大幅上漲，ETF的持倉仍然呈現淨流出，到5月中旬全球ETF持倉量降至2019年以來的最低點。然而，從6月開始，趨勢似乎有所轉變，ETF連續兩個月錄得淨流入。

（來源：彭博）

場外交易需求

在場外交易市場，買賣雙方直接進行交易，繞過交易所或清算所，儘管難以追蹤，但今年這一市場的需求成為了一個重要特徵。

據世界黃金協會稱，強勁的實物金條買盤，尤其是亞洲家族理財室的買盤，幫助黃金消費量創下至少25年來最好的第二季度。該協會表示，場外交易市場需求的進一步增長預計將成為金價上漲的關鍵推動力。

（來源：世界黃金協會）

上海溢價

雖然許多指標顯示積極信號，但也有一些並不樂觀的跡象，例如來自中國的指標。今年早些時候，當地散戶投資者的購買熱潮——加上中國人民銀行的購買——幫助支撐了金價。自那以後，央行暫停了購買。此外，上海的黃金溢價減弱，在7月和8月轉為負值，表明需求疲軟。

（來源：彭博、SGE）