週四（9月25日），美國商務部公佈的數據顯示，在強勁的消費者支出和企業投資帶動下，美國二季度經濟增速快於此前預估，錄得近兩年來最快增速。不過，受貿易政策不確定性影響，經濟動能似乎已出現放緩跡象。

此次上修的強勁增長還反映出貿易逆差大幅收窄，因進口洪峰放緩。其他數據顯示，8月企業設備需求保持強勁，同時，上周首次申請失業救濟人數下降，凸顯企業仍在“惜才”，支撐了經濟的韌性。

從表面數據來看，美聯儲（Federal Reserve）進一步降息的理由似乎不足。但由於總統唐納德·特朗普（Donald Trump）的進口關稅政策和移民收緊措施壓制了就業增長，過去三個月非農新增就業幾近停滯，美聯儲上周被迫重啟降息。

FWDBONDS首席經濟學家克裏斯托弗·魯普基（Christopher Rupkey）直言：“很明顯，目前的利率水準既沒有拖累經濟，也沒有損害勞動力市場。如果就業增長放緩，問題不在經濟本身，而在於特朗普2.0的移民政策。整體來看，經濟依舊穩如磐石。”

美國商務部經濟分析局（BEA）公佈的第三次GDP預估顯示，二季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算增長3.8%，創下自2023年三季度以來最快增速。此前數據為增長3.3%，而接受路透調查的經濟學家原本預計不會被上修。

政府還修訂了自2020年一季度至2025年一季度的國民帳戶數據。今年一季度GDP降幅由此前的0.5%微調至0.6%。二季度經濟反彈主要得益於貿易逆差收窄，為GDP增長貢獻了創紀錄的4.83個百分點。一季度企業搶在關稅生效前集中進口，推高了百年來最高的平均關稅水準，拖累了當季經濟表現。二季度進口放緩，GDP隨之回升。

下半年增長或趨溫和

分析人士認為，一、二季度數據均未真實反映經濟基本面，因為進出口大幅波動扭曲了整體表現。預計下半年在貿易政策不確定性持續影響下，經濟增速將放緩至約1.5%，全年增速料為1.5%，低於2024年的2.8%。

消費者支出（占經濟總量三分之二以上）被大幅上修，是二季度GDP上調的主要原因。最新數據顯示，二季度消費增長率為2.5%，高於此前的1.6%；一季度為0.6%，亦略高於此前的0.5%。

企業在知識產權產品上的投資被上修至15.0%，高於此前的12.8%；設備投資增速則由7.4%上修至8.5%。剔除貿易、庫存和政府支出的私人國內最終銷售增長2.9%，遠高於此前的1.9%，被視為衡量經濟內生動能的關鍵指標。

數據公佈後，美國股市下跌，因投資者認為數據削弱了進一步降息的必要性；美元指數上漲，美債收益率走高。

就業與企業支出仍在關注焦點

美國勞工部（U.S. Labor Department）另一份報告顯示，截至9月20日當周，首次申請失業救濟人數下降14,000至21.8萬人，低於經濟學家預期的23.5萬人。持續申請失業救濟人數減少2,000至192.6萬人。8月失業率升至4.3%，接近四年高點。

此外，美國商務部人口普查局（Census Bureau）的報告顯示，8月剔除飛機的非國防核心資本品訂單增長0.6%，繼7月大漲0.8%後再度超預期。市場原本預計下降0.1%。不過，核心資本品出貨量下降0.3%，前值為上升0.6%。