在經歷了數月的謹慎觀望後，逆向投資者首次開始重新給予黃金一些信任。引發這一轉變的導火索是10月底黃金市場的“閃崩”事件。

數據顯示，當黃金價格在10月底大幅下跌時，市場時機投資者迅速撤出倉位，這表明此前令逆向投資者擔憂的樂觀情緒其實相當脆弱。若這些投資者在金價下跌時仍執意看多，反而會讓逆向分析人士更加警惕。

HGNSI創近二十年最大跌幅之一

雖然逆向投資者並未準確預測10月底的閃崩，但他們早在一個月前就認為金價的上漲“只是在借來的時間裏運行”，並堅稱“最終會笑到最後”。

根據Hulbert金融通訊服務公司的數據，衡量黃金市場情緒的“Hulbert黃金通訊情緒指數”（HGNSI）在10月28日前的六個交易日內暴跌45.8個百分點，創下自2000年以來最大跌幅之一。該指數反映黃金投資通訊作者對市場的平均推薦持倉比例。

（來源：Hulbert）

換句話說，黃金價格短期下跌引發了情緒的快速轉冷，大量資金選擇離場觀望。

金礦股或有上行潛力

從歷史經驗看，HGNSI出現如此劇烈下跌後，黃金礦業股往往會迎來反彈。

統計顯示，在HGNSI同樣大幅下挫的過往案例中：隨後一個月黃金礦業股平均上漲 3.8%；兩個月內平均上漲 8.1%；三個月後平均上漲 13.8%。

這些數據參考自VanEck金礦商ETF（GDX）的表現。相比之下，當HGNSI在短期內大幅上升、市場情緒過熱時，金礦股同期平均漲幅僅為 1.0%至1.2%，明顯遜色。

情緒回暖但仍存不確定性

需要指出的是，市場情緒只是推動金價的眾多因素之一，即便逆向指標發出積極信號，也並不意味著金價會立即反彈。不過，經過10月底的“洗盤”，黃金市場的情緒之風正首次轉向上行方向。

Hulbert公司不僅追蹤黃金市場情緒，還發佈針對美國整體股市、納斯達克市場以及債券市場的三項情緒指數。從長期分佈情況看，當前黃金市場的情緒水準已顯著低於2000年以來的平均值，而美股和債市的樂觀程度則相對更高。

綜合來看，黃金市場的短線悲觀情緒或為金價提供階段性支撐，逆向資金可能正悄然佈局下一輪反彈。

(來源：HulbertRatings）