週四(11月20日)，黃金市場出現大幅波動，其中北美交易時段的波動尤其劇烈，這主要受到美國非農就業報告以及美聯儲官員出人意料的鷹派言論所影響。金價在一度飆升後出現暴跌，最終週四收盤基本持平。

金價發生了什麼？

美國週四公佈因政府關門而延後至今的9月非農就業報告，數據顯示，9月非農就業人口增加11.9萬人，增幅遠超市場預期，但美國失業率意外上升。

喜憂參半的美國非農就業數據出爐後，黃金市場出現劇烈波動。金價一度重挫至4066美元/盎司附近，隨後金價急劇反彈，時段內最高觸及4107.20美元/盎司。

但隨著美聯儲官員發表鷹派言論，金價上演“高臺跳水”，時段內最低跌至4043.61美元/盎司，較稍早高點回落逾63美元。

(現貨黃金30分鐘圖 來源：2K99)

不過，金價很快又展開反彈，最終週四收報4077.31美元/盎司，日內幾乎持平。

FXStreet分析師Christian Borjon Valencia指出，非農報告後，金價一度飆升至4110美元/盎司附近高點，但隨後由於克利夫蘭聯儲主席哈馬克和美聯儲理事巴爾發表鷹派言論而出現180度逆轉。巴爾出人意料地表示，他擔心通脹率仍維持在3%。

根據芝加哥商品交易所(CME)“美聯儲觀察”工具的數據，貨幣市場顯示，美聯儲在12月會議上降息25個基點的概率為39%。

週三，市場對美聯儲12月降息的預期大幅下降，因為10月份聯邦公開市場委員會(FOMC)上次會議的會議紀要顯示，“許多參與者”傾向於反對在12月份的會議上降低聯邦基金利率。

儘管近期呈現盤整走勢，但由於預期美國將降息、地緣政治風險持續存在、加上央行和ETF的需求強勁，瑞銀仍將2026年年中的黃金目標價提高300美元，如今預測將達到4500美元/盎司。

黃金於傳統避險資產，今年已上漲55%，並在10月20日創下4381.22美元/盎司的歷史新高。

非農報告喜憂參半

美國勞工統計局(BLS)公佈了9月份的非農就業數據和失業率。數據顯示，美國9月非農就業人口增長11.9萬人，是預期5.1萬的兩倍多。

(圖片來源：Zerohedge)

但與此同時，8月份新增就業人數從增長2.2萬人下修2.6萬，至減少0.4萬人，7月和8月非農就業人數合計下修3.3萬人。

此外，美國9月失業率4.4%，高於預期和前值4.3%，為2021年10月以來最高，主要因為黑人失業率上升。

(圖片來源：Zerohedge)

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant說：“這些數據基本上證實了美聯儲在10月會議上討論的內容——就業市場放緩，但仍保持穩定。12月降息的可能性現在看來越來越低。”

道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，鑒於數據顯示就業增長超出預期，沒有理由認為美聯儲會在貨幣政策寬鬆上採取更激進的立場，市場原本就認為12月降息並非板上釘釘，而就業數據只是進一步印證了這一點。

黃金本身不生息，在低利率環境下往往表現良好。

由於政府停擺，美國勞工統計局取消公佈10月就業報告，將其與11月數據合併。合併後的報告將於12月16日發佈，而美聯儲將在12月9-10日舉行下一次會議。

Mesirow Currency Management高級投資策略師Uto Shinohara說：“雖然優於預期的就業數據，讓美聯儲少了降息的理由，但市場仍處於數據真空狀態，只有陳舊的9月數據，沒有10月的報告。”

他說：“10月數據可能捕捉到與政府關門有關的扭曲，因此沒有該月數據，就消除了對可能疲軟的數字過度反應的風險。目前市場走勢暗示12月將降息大約10個基點，顯示投資者仍然對美聯儲降息持懷疑態度。”

美聯儲鷹派言論突襲

克利夫蘭聯儲主席哈馬克週四重申反對進一步降息，理由是通脹仍高於目標，且金融情勢已寬鬆。

哈馬克表示，現在放鬆貨幣政策可能會鼓勵金融風險承擔行為。她指出，“降息有可能延長高通脹”，並補充說，“目前的金融環境‘相當寬鬆’”。

哈馬克警告稱，雖然降息可被視為給勞動力市場的“保險”，但可能會加劇金融穩定風險。

美聯儲理事巴爾週四也意外發表鷹派言論，他表示，在通脹仍比目標高出一個百分點的情況下，美聯儲在考慮進一步降息時需保持謹慎。

巴爾週四在華盛頓的一場活動上表示：“我擔心通脹率仍在3%左右，而我們的目標是2%，美聯儲承諾要實現這一目標。因此，我們現在在制定貨幣政策時必須小心謹慎，確保實現雙重使命的平衡。”

巴爾可能成為12月9-10日美聯儲政策會議上的關鍵一票。多位官員已表態支持或反對連續第三次降息，這使會議結果充滿不確定性。

黃金技術分析

FXStreet分析師Christian Borjon Valencia指出，儘管美聯儲官員態度轉向鷹派，但黃金的上漲趨勢依然保持完好。然而，價格走勢表明，一旦金價跌破11月18日低點3998美元/盎司，賣方可能佔據主導地位，並可能進一步測試50日簡單移動平均線(SMA)3954美元/盎司。

(現貨黃金日線圖 來源：XStreet)

Valencia補充道，不過，阻力最小的路徑表明，一旦金價突破4100美元/盎司，買盤壓力可能會推動金價升向4150美元/盎司，然後再測試上一個週期高點4245美元/盎司，即11月13日的峰值。