隨著市場將目光聚焦於霍爾木茲海峽局勢和能源價格走勢，一項更長期、更具破壞性的風險正在浮現。多位氣候和大宗商品分析師警告稱，一場可能達到“超級厄爾尼諾”（Super El Niño）級別的氣候事件正在醞釀，其對全球農業生產和食品供應鏈的衝擊，或將成為未來一年全球通脹的新推手。

分析人士指出，即便中東局勢緩和、油價回落，全球通脹壓力也未必會明顯消退。相反，極端天氣、糧食減產以及供應鏈壓力可能推動食品價格新一輪上漲，並令各國央行期待已久的通脹回落進程再度受挫。

“超級厄爾尼諾”來襲？全球糧食供應面臨考驗

厄爾尼諾現象是熱帶太平洋海溫異常升高所引發的全球氣候模式變化，通常會導致部分地區出現嚴重乾旱，而另一些地區則遭遇洪澇災害。

美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預測，今年出現厄爾尼諾現象的概率已經超過90%，其中約有25%的概率演變為類似1997年至1998年那樣的“超級厄爾尼諾”。

WeatherBELL Analytics首席預報專家喬·巴斯塔迪（Joe Bastardi）表示，太平洋中部和西部氣壓變化顯示，厄爾尼諾實際上已經開始形成。

他說：“目前的大氣和海洋條件顯示，我們很可能正在邁向一次超級厄爾尼諾事件，其強度可能接近1997-1998年的水準。”

1997年至1998年的超級厄爾尼諾曾導致全球農作物大面積減產，並引發國際糧食價格大幅上漲。

大宗商品服務機構Marex在最新發佈的《厄爾尼諾與農業：天氣衝擊、供應風險與市場定價》報告中警告稱，全球主要農產品可能成為此次氣候事件的直接受害者。

報告指出：“厄爾尼諾現象往往會推動全球食品類大宗商品價格上漲最高達9%。”受影響最明顯的農產品包括小麥、水稻、棉花、糖、可哥和棕櫚油。

Marex分析師表示，歷史經驗顯示，厄爾尼諾往往會削弱澳大利亞以及俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦等主要糧食出口地區的產量，從而推動全球小麥和水稻價格大幅上漲。

更值得警惕的是，部分農民可能因為擔心極端天氣造成損失而主動減少播種面積，從而進一步加劇供應緊張。

Marex指出：“農民減少種植計畫本身可能成為推動農產品價格上漲的自我實現預言。”

通脹真正的風險：不是油價，而是“缺乏通縮”

許多投資者認為，一旦伊朗局勢緩和、霍爾木茲海峽恢復正常通航，國際油價回落將推動全球通脹繼續下降。

然而，T. Rowe Price全球多資產團隊投資組合經理克裏斯·福克納-麥克唐納（Chris Faulkner-MACDonagh）對此並不認同。

他認為，當前最大的風險並非能源價格，而是全球經濟正在失去過去十多年賴以維持低通脹的“通縮力量”。

他表示：“當前的通縮壓力已經低到接近上世紀70年代的水準。”

在他看來，美國經濟正處於一場“通脹風暴”的前夜。他說：“美國經濟目前正處於迎接通脹風暴的完美位置。”

福克納-麥克唐納指出，過去幾年支撐全球低通脹的多個因素正在同時逆轉。

首先，中國製造業正主動削減部分產能以支撐價格水準，這意味著全球製造成本面臨重新上升的壓力。

其次，全球AI基礎設施建設浪潮正在終結科技行業長期以來的通縮趨勢。

隨著數據中心建設需求激增，DRAM存儲晶片、伺服器組件以及相關硬體價格持續上漲，科技產品價格不再像過去那樣不斷下降。

這意味著，即使能源價格出現回落，其他領域的價格上漲也可能抵消這一影響。

油價或難回戰前水準

除了食品通脹風險外，市場對於油價快速回落的預期也可能過於樂觀。

Jefferies分析師指出，目前原油期貨市場定價顯示，未來兩年國際油價可能仍將維持在伊朗戰爭爆發前水準之上。該機構預計：“未來數年油價可能持續高於戰前水準10至15美元/桶。”

這意味著即便霍爾木茲海峽全面恢復開放，能源成本也未必能夠迅速回到此前低位。

與此同時，地緣政治風險、全球庫存下降以及投資不足等因素，仍將持續支撐能源價格。

通脹或再次逼近高位？

對於未來通脹走勢，福克納-麥克唐納給出了相對激進的判斷。

他預計，美國通脹將在未來數月繼續回升，並最終穩定在高於當前水準的位置。

雖然這並非其基準預測，但他坦言：“未來12個月內，美國通脹重新升至8%至9%的區間，並不會讓我感到意外。”

如果這一判斷成為現實，美聯儲降息預期將面臨重大挑戰，而全球資產定價邏輯也將被重新改寫。

如何應對新一輪通脹風險？

面對可能持續更久的高通脹環境，多位機構投資者建議提高對實物資產和資源類資產的配置比例。

1. 大宗商品

Harbor Commodity All-Weather Strategy ETF（代碼：HGER）被視為直接受益於通脹上升的代表性產品。

根據Morningstar數據，該基金過去三年年化回報率達到21%，高於同類商品基金16.1%的平均水準。

基金管理團隊會根據不同領域的通脹變化動態調整商品配置。

2. 農業板塊

First Eagle Investments投資組合經理本傑明·巴爾（Benjamin Bahr）看好農業產業鏈企業。

他重點推薦全球最大化肥生產商Nutrien（NTR）和全球農業機械龍頭企業Deere（DE）。

巴爾認為，在糧食價格上漲和農業資本開支增加背景下，這些企業有望直接受益。

3. 黃金

黃金歷來被視為對抗通脹和貨幣貶值的重要工具。

除了SPDR Gold Shares（GLD）等黃金ETF之外，巴爾還看好擁有版稅業務模式的貴金屬企業，包括Franco-Nevada（FNV）和Wheaton Precious Metals（WPM）。

他指出，這類公司既能夠享受金價上漲帶來的收益，又無需承擔礦山運營成本上升等風險。

4. 房地產

房地產同樣被視為抵禦通脹的重要資產類別。

巴爾推薦美國房地產投資信託基金（REITs）American Assets Trust（AAT）。

他指出，該公司創始人兼董事長Ernest Rady近期斥資1000萬美元增持公司股票，顯示管理層對公司前景充滿信心。

“後伊朗時代”真正的市場風險或許不是戰爭

對於市場而言，中東局勢依然是影響油價和風險資產的重要變數，但越來越多分析師開始擔憂，即便霍爾木茲海峽恢復暢通，全球經濟仍可能面臨另一場更持久的挑戰——由極端氣候、糧食短缺和供應鏈壓力共同推動的新一輪通脹週期。

如果“超級厄爾尼諾”最終成真，全球市場未來關注的焦點或許將不再是戰爭，而是餐桌上的糧食價格。