现货黄金在投资组合中能发挥分散风险的作用，一般表现为，在高风险偏好时期黄金波动与股市正相关，而在危机期间与股市相关性大幅降低，并转变为负，这样的属性使黄金投资在大多数的避险资产中独树一帜。通过以下的图表，我们可以清晰地看出，黄金在不同时期、不同的市场条件下与这些资产的关联度（范围从-1到+1，表示从完全负相关到完全正相关）。

而根据世界黄金协会近期公布的数据显示，市场对黄金现货的需求已经高于过去55年中的任何一年，各国央行纷纷购入并持有黄金，表明在美国及其盟友冻结俄罗斯美元储备之后，市场情绪充满了不信任和不确定性。

上次出现这样的黄金买入潮，是世界货币体系的一个历史转捩点——1967年，欧洲各国央行大举从美国收购黄金，直接导致相关黄金交易组织的崩溃，这加速了将美元价值与黄金挂钩的布雷顿森林体系的消亡。

去年11月世界黄金协会估计，各经济体的不同金融机构去年共购买了673吨黄金。单单在三季度，各国央行就购买了近400吨黄金，这是自2000年有季度记录以来的一波购买狂潮，其中购买量第1的是土耳其，乌兹别克斯坦紧随其后。此外，我国央行11月的黄金持有量，也自2019年以来初次增加（32吨）。过去十年，俄罗斯央行持有的美国国债从1500亿美元减至只有20亿美元，同时将黄金储备增加了逾1350吨，按当前价格计算，其价值将近800亿美元。

这些央行通过在储备中增加黄金的比例，传递出它们不想依赖美元作为主要储备资产的信息。在去全球化和地缘政治紧张局势的背景下，西方以外经济体的央行减持美元资产并寻求分散投资，可能是中长期不变的趋势。因此，预计未来对黄金的需求也将持续加大。

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