白银兼具工业和金融双重属性，从其历史走势来看，价格呈现出比较大的波动性。白银的货币属性由来已久，如今在多个领域中具有不可替代的应用，尤其在电力和电子行业中应用广泛。

作为贵金属中的一员，白银在相当长时间内充当了货币的角色，在金融属性方面与黄金具有相似性，当伦敦金价出现上涨后，伦敦银价通常都有补涨的需求。但由于白银的工业需求占比达到50%左右，白银同时具备金融与工业双重属性，价格波动也更大。

在供给端方面，全球白银供给主要来自矿产银和回收银，其中矿产银占总供应量的82%，回收银占18%。矿产银中独立银矿供应不足30%，其矿产主要依赖伴生矿，增速较慢，预计未来白银供应难有大规模增长。

在需求端方面，白银需求主要来自工业、投资、珠宝首饰和银器等，其中工业需求占比约55%，投资需求占20%，珠宝首饰需求占17%。近年来白银在光伏产业中的应用需求增长迅速，2023年光伏用银需求占比20.7%，白银现货紧张，受供应紧缺影响，内地的白银库存累计较2021年的高点下降约73%。

历史数据显示，1980年以来金银比通常在40至80之间波动，而截至2024年6月6日，金银比为75.91。金银比下滑的时间通常对应白银的牛市，而制造业PMI指数转暖是金银比开启回落的重要催化剂。随着国内外制造业PMI数据出现见底回升的迹象，白银工业属性也将逐步增强，如果海外经济体正式开启降息周期，有望触发金银比回落，带动伦敦银价步入牛市！

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