道明證券(TDS)分析師表示，來自中國的黃金空頭活動可能正在增加。隨著中國交易員在黃金周假期後返回市場，對上海黃金市場最大參與者的跟蹤表明，他們已經開始清算其臃腫的黃金多頭，在過去兩個交易日中，SHFE黃金淨多頭賣出5500手，清算約占其總淨頭寸的13.5%。

“這使其淨頭寸更接近年初至今的平均頭寸，儘管避險買盤可能會在本交易日引發CTA趨勢追隨者的邊際買盤活動，但我們的倉位分析認為，低於1935美元/盎司區間的大規模買盤計畫的風險很小，”道明證券指出。

與此同時，道明證券提到，演算法不太可能在1810美元/盎司上方增加空頭，這表明價格目前處於CTA資金流的無人區。然而，鑒於上海的拋售活動正在進行，後續CTA拋售活動的風險可能會更高。

但值得關注的是，黃金周假期後上海市場重新開市後，中國黃金價格再次飆升，幫助支撐了週末以色列與哈馬斯衝突爆發後開始的貴金屬全面上漲。據彭博社彙編的交易所數據顯示，週二(10月10日)上海現貨黃金價格距離9月創下的歷史溢價不遠，觸及2067.45美元高點，比週一倫敦金價高出每盎司112美元以上。

9月14日，上海和倫敦黃金現貨價格之間的價差創下了每盎司121美元的歷史新高，但在第二天央行向一些國有和中型商業銀行發出非正式命令，限制金價上漲後，價差有所收窄。然而，在黃金周市場休市造成暫時平靜之前，溢價幾乎立即再次開始攀升。

自7月初以來，金價差距不斷擴大，業內人士表示，金價上漲的部分原因是黃金進口受到限制。8月，在人民幣/美元匯率跌至16年來的最低水準後，中國人民銀行決定削減現有配額，並停止向銀行發放新的國際黃金進口配額。

由於中國市場實際上處於休眠狀態，金價上周暴跌，現貨和期貨市場觸及7個月低點。但週一當地市場再次開始交易時，上海黃金交易所黃金交易價格高達2.7%，這是自8月中旬實施進口管制以來的最大單日升幅。儘管哈馬斯對以色列的襲擊創造了避險買盤，但中國的價格漲幅幾乎是國際市場價格的2倍。

黃金周假期進一步印證了中國國內黃金市場對國際基準價格影響力的不斷增強，Gainesville Coins首席市場分析師Everett Millman表示，中國市場正在對國外金價產生重大影響，黃金周假期將提供一個有趣的測試案例，消除上海的支撐。

道明證券分析師指出，本周公佈的美國消費者物價指數(CPI)數據可能會溫和顯示9月份的數據。該機構展望稱：“我們對9月份 CPI報告的預測表明，核心物價通脹與上月環比上漲0.28%相比基本保持不變。事實上，我們預計該系列將再次實現0.3%的軟增長。我們還預計整體汽油價格將上漲0.3%，因為零售汽油價格在8月份飆升後有所回落。”

“重要的是，該報告可能表明核心商品部分保持適度通貨緊縮，而住房價格上漲可能放緩。請注意，我們未經四捨五入的核心CPI通脹預測為0.26%，因此我們明顯傾向於環比意外下行至0.2%，”道明證券提到。

該機構現在預計，繼2022年同比增速7.1%後，2022年第四季總體CPI將放緩至同比3.2%。對於核心CPI，該機構還預計2023季同比增速將從2022的6.0%降至依然強勁的3.9%。

道明證券最後稱：“考慮到正利差和近期油價上漲的風險，實際利率看起來很有吸引力。然而，近期地緣不確定性和實際利率持續上升的潛力可能會讓逢低買家望而卻步。”