在經歷年初的強勁開局後，中國的黃金需求自夏季以來明顯放緩。雖然高企的價格可能繼續限制進一步需求，但興業銀行（Société Générale，簡稱SocGen）在週一（9月22日）發佈的報告中表示，中國將在未來數年內繼續作為全球黃金市場的主導力量。

中國央行黃金儲備仍偏低

SocGen大宗商品分析師指出，中國人民銀行（People’s Bank of China, PBoC）在過去三年大規模購入黃金，但與發達國家央行的儲備水準相比，中國官方黃金儲備仍處於極低水準。

根據國際貨幣基金組織（IMF）國際金融統計（International Financial Statistics, IFS）的數據，中國央行目前持有黃金2,300.40噸，僅占其總儲備的約8%。

分析師指出：“這使中國在全球黃金儲備噸位上排名第八。根據IFS數據，全球央行平均黃金儲備占比為21.7%。若中國將目標定在20%，以當前金價計算，需要將儲備增加至5,337噸，較現有水準再增約3,036噸。假設其他七大央行在中國增持期間不增加儲備，中國將躍升為全球第二大黃金持有國，僅次於美國（8,133.5噸，占外匯儲備77.9%），並超過德國（3,350噸，占外匯儲備77.6%）。”

官方與實際購金量存在差距

SocGen還指出，中國仍有大量黃金流入官方儲備，但未被完全對外披露。

根據IMF的官方數據，中國在7月購入2.9噸黃金；然而，結合英國海關與稅務數據，SocGen懷疑中國央行實際購入超過14噸。

他們進一步估算，自2022年底以來（不含2024年為期六個月的暫停期），中國央行實際月均購金量約為33噸；而IMF數據顯示，過去三年的月均購金量僅為10.7噸。

即便如此，分析師認為，中國需要近十年時間才能將黃金儲備占比提升至20%。他們補充道：“自2022年以來，全球央行月均淨購金量為38噸。若中國持續貢獻33噸，即便需八年時間實現目標，也將對金價形成強勁支撐。”

長期戰略需求與價格展望

SocGen分析師強調，即便高金價可能放緩購金節奏（如逢低買入），但戰略性需求不會消失，因為購金不僅是經濟行為，更是地緣政治佈局的一部分。

在最新價格預測中，SocGen重申其觀點：金價明年有望突破每盎司4,000美元。該行預計，到2026年二季度，金價均值將達到每盎司4,065美元。