本周美元連續第二周走高，但黃金價格仍然大幅攀升，並創下歷史新高。消息方面，美國總統特朗普宣佈一連串新關稅，美聯儲主席鮑威爾釋放審慎降息展望，此外，特朗普突然轉向支持烏克蘭。
本周市場走勢盤點：
美元連續第二周上漲
本周，數據持續顯示美國經濟具韌性，美元指數連續第二周上漲。
美元指數本周收盤上漲0.54%，報98.19。
主要貨幣對方面，歐元/美元本周收盤下跌0.37%，報1.1700，終結連續三周的漲勢。
美元/日元本周收盤上漲1.03%，報149.50，為連續第五周上漲。
英鎊/美元本周收盤下跌0.53%，報1.3399，為連續第二周下跌。
美國商務部週五(9月26日)數據顯示，8月個人消費支出(PCE)月增0.6%，略高於路透調查經濟學家預估的0.5%。
週四公佈數據顯示，美國第二季GDP經上修後增長3.8%，優於市場預期。
BNY外匯與宏觀策略師John Velis表示：“很明顯的，較強的經濟數據削弱了市場對美聯儲降息的定價，縮小與其他國家的利差，從而推高美元。”
他補充道：“我們仍認為避險需求相當強勁，因此儘管美國資產，特別是美股，持續受到海外資金青睞，但美元的遠期拋售壓力依舊存在。不過短期內，美元走勢仍將與市場對美聯儲的預期緊密掛鉤。”
根據芝商所(CME)的“美聯儲觀察”工具，交易員目前預估美聯儲下次會議降息25個基點機率為89.8%，低於一周前的近92%。
金價本周暴漲75美元
儘管美元反彈，但本周現貨黃金仍然大幅上漲，美國最新通脹數據與市場預期相符，強化了美聯儲接下來到今年年底前繼續降息的可能性。
現貨黃金本周收盤暴漲75美元，漲幅2.04%，報3759.40美元/盎司。
美國週五公佈，8月個人消費支出(PCE)物價指數年增2.7%，符合經濟學家預期。
獨立金屬交易商Tai Wong說：“PCE數據符合預期，雖然個人收入和支出的增幅都比預期高了0.1個百分點。這個數據並不會阻止美聯儲在10月繼續小心降息。”黃金通常在低利率環境中有好表現。
貿易方面，美國總統特朗普週四宣佈一連串新關稅，包括藥品、重型卡車和傢俱，將在10月1日生效。
地緣政治局勢也給金價提供支撐。北約警告俄羅斯，將使用“一切必要的軍事和非軍事工具”自我防衛，並譴責莫斯科侵犯愛沙尼亞領空這種“越來越不負責任的行為模式”。
德國商業銀行指出，金價受到降息預期、對美聯儲獨立性擔憂以及地緣政治發展的影響，再加上ETF購買興趣強烈，都可能上漲。
瑞銀駐紐約的外匯策略師Vassili Serebriakov表示，美元在美聯儲降息後的走勢一直穩定，但目前投資者更關注黃金的強勢表現。
美國總統特朗普突然轉向支持烏克蘭，正如他所說，“基輔可以從俄羅斯手中奪回整個烏克蘭。”烏克蘭軍方週三表示，趁夜襲擊了俄羅斯Volgograd地區的兩個石油泵站。
具有避險特質的黃金，在地緣政治和經濟不確定性時期通常更具吸引力。
美股週五收高 周線仍然小幅收低
美國股市週五收盤上漲，主要股指三連跌後反彈。美國8月PCE通脹數據基本符合預期，吸引投資者在美股三連跌之後重返市場。
道指週五上漲299.97點，漲幅為0.65%，報46247.29點；納指漲99.37點，漲幅為0.44%，報22484.07點；標普500指數漲38.98點，漲幅為0.59，報6643.70點。
本周道指累計下跌0.15%，標普500指數下跌0.31%，納斯達克綜合指數下跌0.65%。
作為美聯儲偏愛的通脹衡量指標，8月個人PCE顯示，核心通脹按季節性因素調整後的同比漲幅為2.9%。這與道瓊斯調查經濟學家的預期一致。
在週五的PCE數據之前，週四公佈的強勁就業數據以及第二季度國內生產總值大幅上修至3.8%，曾略微抑制看漲情緒。
TradeStation全球市場策略主管大衛·拉塞爾表示：“在更廣泛的市場經歷三天下跌之後，這個數據足以將買家從觀望中拉回來，週四的初請失業金人數數據和GDP修正削弱了鴿派敘事，但週五的PCE數據平息了部分擔憂。沒有壞消息就是好消息。”
油價本周飆升
由於烏克蘭無人機襲擊俄羅斯能源基礎設施，導致俄羅斯燃料出口減少，原油期貨價格週五上漲，本周油價也大幅攀升。
美國西德州中質原油(WTI)週五上漲74美分，漲幅1.14%，收於65.72美元/盎司。
本周WTI油價大漲5.3%，創下6月中旬以來的最大漲幅。
Again Capital合夥人John Kilduff表示：“烏克蘭的無人機襲擊事件正在加劇，市場持續關注俄羅斯和烏克蘭之間的局勢。”
PVM分析師塔馬斯·瓦爾加表示：“地緣政治風險溢價在過去兩個月隨著烏克蘭無人機襲擊加劇而穩步上升，如今已演變成實際的供應短缺，這對結構性缺乏餾分油的歐洲十分不利。”
俄羅斯副總理亞曆山大·諾瓦克週四表示，俄羅斯將實施部分柴油出口禁令直至年底，並延長現有的汽油出口禁令。
煉油能力下降已導致俄羅斯多個地區面臨某些等級燃料的短缺。
Lipow Oil Associates總裁 Andrew Lipow表示，除了無人機攻擊之外，美國政府的行動也支撐油價上漲。
Lipow說：“特朗普總統繼續向美國盟友施壓，要求減少俄羅斯石油進口，印度和土耳其可能減少部分俄羅斯石油進口。”
本周要聞盤點：
特朗普關稅重大突發！最高100% 特朗普宣佈關稅“連環炮”：涉及這些商品
當地時間週四，美國總統特朗普宣佈多項關稅措施，包括將對未在美國動工建設藥廠的公司的藥品徵收100%關稅、對所有進口重型卡車加征25%關稅、對所有廚房櫥櫃、浴室梳粧檯及相關產品徵收50%的關稅、對軟墊傢俱徵收30%關稅。上述關稅措施都將於今年10月1日起生效。
特朗普週四在其社交平臺Truth Social上宣佈，美國將對品牌或專利藥品徵收100%的關稅。特朗普寫道：“從2025年10月1日起，我們將對所有品牌或專利藥品徵收100%的關稅，除非公司在美國建立制藥廠。”
特朗普表示，如果企業在美國破土動工建造製造廠，或此類工廠正在建設中，就不會對藥品徵收關稅。
他的社交媒體帖子沒有透露其他細節。特朗普政府於4月啟動了對藥品的調查，為特朗普根據一項允許他以國家安全為由調整進口的法律徵收關稅奠定了基礎。
此外，美國彭博社報導稱，特朗普宣佈針對重型卡車、廚櫃和浴室梳粧檯以及軟墊傢俱徵收新的行業特定關稅，擴大旨在通過提高進口稅來提振國內產業的貿易議程。
特朗普週四在Truth Social上發帖宣佈，他計畫從10月1日起對重型卡車徵收25%的關稅。
特朗普寫道：“為了保護我們偉大的重型卡車製造商免受不公平的外部競爭，我將從2025年10月1日起對世界其他地區生產的所有‘重型（大型！）卡車’徵收25%的關稅。”
隨後，特朗普還在社交媒體上宣佈，對廚櫃和浴室梳粧檯櫃徵收50%的關稅，對軟墊傢俱徵收30%的關稅，這兩項關稅也將於10月1日生效。
白宮和負責對這些商品進行貿易調查的美國商務部均未公佈這些提案的細節及其實施方式。這些聲明是在特朗普設定的目標實施日期前一周發佈的。
鮑威爾釋放審慎降息展望
美聯儲主席鮑威爾週二出席羅德島的活動時釋放審慎降息展望，指出美聯儲在未來利率決策中必須持續在高通脹與就業市場疲軟的風險之間取得平衡。
鮑威爾指出，就業下行風險證明降息是合理的，但通脹仍然有些高企，政策取決於數據。鮑威爾透露，政策路徑是困難的，並指出他們必須“平等地”看待通脹和就業目標。美聯儲未來利率決策仍需在高通脹與就業市場疲軟這兩個風險之間取得平衡。
鮑威爾在講話中提到，“就業的下行風險改變了風險平衡，促使上周降息”，降息使政策轉向更中性的立場。儘管承認就業風險，但他表示，“雙邊風險意味著沒有無風險的道路。”
鮑威爾補充說，通貨膨脹已經上升，仍在一定程度上處於高位，“合理的基本情況是，關稅驅動的通貨膨脹效應將相對短暫。”他補充說，政策是適度限制的，政策仍然依賴於數據。
Moneycorp駐新澤西的交易與結構性產品主管Eugene Epstein說：“鮑威爾基本重申了上周會議後的語調，問題一直在於，他的鴿派立場是否符合市場預期。我認為並未完全達到預期，但無論如何，言談中仍然是對就業市場的擔憂。這也是美元沒有明顯回落的原因。”
Merk Hard Currency Fund總裁兼首席投資官Axel Merk表示：“鮑威爾在講話中更明確表達對未來不確定性的看法，我感覺在記者會上他幾乎是費盡力氣去說明為什麼即便通脹壓力依然存在，他仍需要降息。但這次他的態度更為開放，也因此或許稍微顯得偏鷹派一些。”
美國8月核心PCE數據支持“漸進寬鬆” 美聯儲降息將維持既定節奏
美國8月消費者支出增幅略高於預期，使第三季度經濟保持穩健增長勢頭，同時通脹依然呈現溫和上行。CNBC評論指出，美國8月核心PCE通脹基本維持穩定，這可能會讓美聯儲繼續保持此前既定的降息節奏。
美國商務部經濟分析局週五公佈的數據顯示，消費者支出——這一占美國經濟活動逾三分之二的核心指標——8月增長0.6%，高於7月未修正的0.5%。路透調查的經濟學家此前預期增幅為0.5%。
儘管就業市場顯著放緩，過去三個月就業增長接近停滯，但支出依然前行，主要受高收入家庭推動。這些家庭受益於強勁的股市和仍處高位的房價，其財富效應顯著。美聯儲最新數據顯示，美國家庭總財富在第二季度躍升至創紀錄的176.3萬億美元。
然而，低收入家庭則在高物價和關稅衝擊下承受更大壓力。隨著聯邦政府削減補充營養援助（俗稱食品券）專案，這部分群體將面臨更沉重的負擔。牛津經濟研究院首席美國經濟學家Ryan Sweet指出：“消費增長越來越依賴財富效應，高收入家庭支出的風險也與股市和房價掛鉤。如果資產價格下滑，消費可能快速轉弱。”
第二季度，強勁的消費推動美國GDP按年率增長3.8%，創近兩年最快。第三季度的增速預估正在收斂至約2.5%。但經濟學家預計，到年底消費將顯著放緩，主要受物價高企拖累。
數據顯示，受特朗普政府關稅政策影響，部分企業通過拋售關稅前庫存或自行吸收成本，通脹抬升相對滯後。8月個人消費支出（PCE）物價指數環比上漲0.3%，高於7月的0.2%；同比上漲2.7%，前值為2.6%。剔除食品和能源的核心PCE指數環比增0.2%，同比維持在2.9%。
美聯儲將PCE作為2%通脹目標的主要參考指標。上周，美聯儲重啟寬鬆政策，將聯邦基金利率下調25個基點至4.00%-4.25%。
美國二季度GDP上修至3.8%！消費與企業投資強勁
週四，美國商務部公佈的數據顯示，在強勁的消費者支出和企業投資帶動下，美國二季度經濟增速快於此前預估，錄得近兩年來最快增速。不過，受貿易政策不確定性影響，經濟動能似乎已出現放緩跡象。
此次上修的強勁增長還反映出貿易逆差大幅收窄，因進口洪峰放緩。其他數據顯示，8月企業設備需求保持強勁，同時，上周首次申請失業救濟人數下降，凸顯企業仍在“惜才”，支撐了經濟的韌性。
從表面數據來看，美聯儲進一步降息的理由似乎不足。但由於總統特朗普的進口關稅政策和移民收緊措施壓制了就業增長，過去三個月非農新增就業幾近停滯，美聯儲上周被迫重啟降息。
FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey直言：“很明顯，目前的利率水準既沒有拖累經濟，也沒有損害勞動力市場。如果就業增長放緩，問題不在經濟本身，而在於特朗普2.0的移民政策。整體來看，經濟依舊穩如磐石。”
美國商務部經濟分析局公佈的第三次GDP預估顯示，二季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算增長3.8%，創下自2023年三季度以來最快增速。此前數據為增長3.3%，而接受路透調查的經濟學家原本預計不會被上修。
政府還修訂了自2020年一季度至2025年一季度的國民帳戶數據。今年一季度GDP降幅由此前的0.5%微調至0.6%。二季度經濟反彈主要得益於貿易逆差收窄，為GDP增長貢獻了創紀錄的4.83個百分點。一季度企業搶在關稅生效前集中進口，推高了百年來最高的平均關稅水準，拖累了當季經濟表現。二季度進口放緩，GDP隨之回升。
美聯儲新任理事米蘭呼籲猛降125個基點
週一，美聯儲新任理事米蘭在就職不足一周內連續發聲，迅速成為市場焦點。
美聯儲上周三啟動去年12月以來首度降息，下調利率25個基點，並暗示進一步降息。
米蘭週一表示，美聯儲應積極降息，以降低經濟前景面臨的風險。
米蘭上周在會議中反對僅降息25個基點，認為應該降息50個基點才合理。
米蘭在紐約經濟俱樂部發表講話稱：“美聯儲被賦予了為所有美國家庭和企業促進價格穩定的重要目標，我致力於將通脹可持續地降至2%。”
他強調，當前利率水準“非常具有限制性”，政策適當區間應在2%至2.5%，比現在低近兩個百分點。
米蘭明確提出，希望在今年剩餘兩次議息會議上累計再降息125個基點，遠高於官員中位預測的50個基點。
聖路易聯儲主席穆薩萊姆週一表示，他支持上周會議的降息決策，認為這是為保護就業市場的預防性措施，但也提到在通脹仍高於美聯儲2%目標的情況下，未來進一步降息“空間有限”。
美聯儲金融監理副主席鮑曼週二表示，美聯儲在支持就業市場方面可能行動過於緩慢，如果需求狀況惡化、企業開始財源，屆時可能需要加快降息的速度。
裏奇蒙德聯儲主席巴爾金週五表示，他認為失業率或通脹大幅上升的風險有限，這讓美聯儲能在討論進一步降息時平衡雙重目標。
日本央行前委員預警：預計最早下個月就加息
美國彭博社週四報導稱，據日本央行一名前委員稱，日本央行可能最早於下個月提高基準利率，這加劇市場對日本央行即將採取行動的猜測。
日本央行九人貨幣政策委員會前成員櫻井誠在週三接受採訪時表示：“日本央行可能會在10月份採取行動。”該決定將在很大程度上取決於當局尋求的確定性程度。
櫻井誠補充道：“但由於關稅影響的顯現時間較晚，屆時經濟數據可能會表現強勁。”
儘管美國貿易政策衝擊了全球貿易，但通脹保持穩定，經濟也表現出韌性，市場對日本央行下次在10月30日制定政策時加息的預期日益增強。
櫻井誠還表示，由於不確定性仍然很高，不排除官員們等到12月才能對關稅影響更有信心的可能性。
本月早些時候，知情人士透露，日本央行官員認為2025年可能再次加息，這進一步提振貨幣市場對日本央行年底前加息的預期。上周，日本央行維持利率不變，但透露鷹派信號，進一步增強這些預期。
日本央行理事會9月19日的政策投票令分析師感到意外。這是日本央行行長植田和男(Kazuo Ueda)任期內首次出現兩名委員反對維持利率不變的情況。櫻井誠表示，此次投票可能預示著即將發生的政策轉變。
特朗普驚現重大轉變！特朗普稱烏克蘭可以贏得與俄羅斯的戰爭
據美國Axios新聞網報導，美國總統特朗普週二表示，他相信烏克蘭能夠“贏得”對俄羅斯的戰爭。特朗普並稱，烏克蘭可以從俄羅斯手中奪回領土，並將該國恢復到原來的邊界。
Axios稱，特朗普在紐約會見烏克蘭總統澤連斯基後的言論表明，他對這場戰爭的立場發生了180度的大轉變。
幾個月來，特朗普一直聲稱澤連斯基“沒有牌”——他認為時間並不站在烏克蘭這邊，而且俄羅斯正在贏得這場戰爭。他一直敦促澤連斯基向俄羅斯做出領土讓步，以達成結束衝突的協議。
特朗普在Truth Social上的一篇長篇文章中說：“在瞭解並充分瞭解烏克蘭/俄羅斯的軍事和經濟形勢之後，在看到它給俄羅斯造成的經濟麻煩之後，我認為烏克蘭在歐盟的支持下，有能力戰鬥，並以原來的形式贏得整個烏克蘭。”
特朗普說，在北約的財政支持下，讓烏克蘭回到原來的邊界“在很大程度上是一種選擇”。
他補充說，俄羅斯 “三年半來一直在漫無目的地進行一場衝突——對於一個真正的軍事強國而言，這場衝突本應在不到一周的時間內取勝。這無法體現俄羅斯（的軍事強國地位）。”
特朗普表示，烏克蘭有“偉大的精神”，而且只會變得更好，烏克蘭將能夠以原來的形式收回他們的國家，誰知道呢，也許甚至會走得更遠！現在是烏克蘭採取行動的時候了。他還表示，美國將繼續向北約提供武器，“讓北約做他們想做的事。”