推動本輪漲勢的因素包括政治緊張局勢、美國關稅政策不確定性，以及近期因“錯失恐懼”（FOMO）情緒驅動的買盤。

世界黃金協會高級市場策略師約翰·裏德表示：“這波上漲的性質發生了變化，如今是由西方投資者推動，而過去兩年主要是新興市場買家。”

他還表示：“這意味著更多不確定性和波動性，儘管推動金價上漲的基本面依然存在。”

週一，黃金價格創下每盎司4381美元的歷史新高，遠超多數人一年前的預期，甚至超過許多人一生中可能看到的價格水準。

將於下周前往日本參加倫敦金銀市場協會（LBMA）大會的代表們一年前預測，到目前金價將達到每盎司2941美元。

在接連突破多個關鍵里程碑後，黃金週二大跌5%，創五年來最大單日跌幅，市場相對強弱指數（RSI）也在七周內首次從“超買”回歸“正常”區間。

瑞士寶盛分析師卡斯滕·門克表示：“經歷如此迅猛的上漲後出現盤整其實並不意外，應該視為一種健康的調整。黃金的基本面依然利好。”

黃金週一創下的新高，意味著自美聯儲9月降息以來已上漲了20%。牛津經濟研究院的分析顯示，這一漲幅超過了近期多數美聯儲寬鬆週期中的表現。

MKS PAMP金屬策略主管尼基·希爾斯指出：“在過去的週期中，美聯儲並未在美股創歷史新高的背景下降息，如今市場充滿泡沫言論，通脹也依然高於目標。看起來這個‘一切資產泡沫’仍有空間繼續膨脹，金價突破4500美元將進一步刺激散戶的FOMO買盤。”

過去兩年金價已翻倍，突破了MKS PAMP按通脹調整後的1980年高點——每盎司3590美元（當年名義高點為850美元）。

市場人士對標普500指數的上漲保持警惕，同時注意到投資者資金持續流入黃金。他們擔心，如歷史上曾發生的那樣，股市劇烈調整時可能迫使投資者拋售避險資產，包括黃金。

匯豐分析師詹姆斯·斯蒂爾在最新報告中指出：“一部分黃金買盤是出於對股市下跌的對沖。而股市一旦出現調整，可能導致投資者拋售黃金以籌集現金，或應對追加保證金的要求。”

隨著金價近期大幅飆升，新興市場央行實現了提高黃金在外匯儲備中占比的目標，幾乎無需採取額外措施。

儘管市場普遍預計央行購金熱潮在未來數年仍將持續，並自2022年底起就支撐了金市需求，但金價上漲已自動提升這些央行持有資產的價值。

希爾斯指出：“這種思維同樣適用於長期機構投資者，他們可能觸及投資組合配置上限，因此需要降低風險，減持黃金。”

分析人士也警告，如果2026年投資熱情降溫，實體黃金供應可能過剩，疊加關鍵消費市場珠寶需求下滑，金價將面臨下行壓力。

貿易數據監測機構數據顯示，今年1至9月中國黃金進口按噸計算下降26%。印度1至7月進口也下降了25%。