最新的就業報告因政府停擺推遲了近七周，終於在週四發佈。

我們得知，9月新增就業人數超出預期，達到11.9萬個，較8月有所改善——8月為淨減少。白宮借此機會表示慶祝。但美國勞工統計局在總結中提醒說：“9月就業人數微增11.9萬，但自4月以來幾乎沒有變化。”

事實上，從5月至9月，就業增長平均每月不到4萬個。這一數據更能反映當前的就業形勢：就業增長處於低位。

考慮到特朗普對移民的嚴厲打擊以及隨之而來的淨移民數量下降，我們需要開始將低就業增長視為一種新常態。

讓我解釋一下：2025年的淨移民數量可能接近零，甚至可能為負。這將是幾十年來首次出現移民離開美國的人數超過進入人數。

整體移民減少，意味著進入勞動力市場的人數減少，消費支出也會下降。

我們以往會認為每月僅增長4萬個崗位，是經濟疲軟或即將衰退的跡象。但如果特朗普的移民限制政策持續下去，這種低速增長可能就是可持續的就業增幅。

每月新增就業崗位的數字本身並不能說明太多問題。只有將其與求職者數量進行比較，才能判斷就業增長到底是疲弱、健康，還是過熱。

如果就業增長可持續，失業率又保持在較低水準，那麼說明勞動力市場健康。

當新增崗位數與新求職人數大致匹配時，整體工資水準應該會上升，提高購買力，但又不會快到引發通脹。

在新冠疫情爆發前的幾年，我計算出當時每月新增10萬個崗位是可持續水準。這個數字比早些年低，因為越來越多人進入退休年齡。

疫情後，移民激增改變了這一狀況，從2022年到2024年，可持續增幅估計升至每月約20萬個，因為大量持臨時工作許可的移民加入勞動力市場。而現在的移民政策似乎將這一趨勢徹底逆轉。

因此，未來一年內，一個健康的就業市場可能意味著4%到4.5%的低失業率（自2024年初以來大致維持在這個區間），以及類似目前的新增崗位數量。

今年7月，我和斯坦·弗格、塔拉·沃森共同發佈的分析預測，到2027年，可持續的月度淨新增崗位數可能會降至負1萬個，也就是說，每月的就業崗位可能比上月更少。

支持特朗普移民政策的人有不同看法。去年，當時還是參議員的萬斯表示，減少移民，將為本土求職者，尤其是男性騰出更多就業崗位，從而推高工資水準，吸引更多本土男性進入勞動力市場。

但我對此存疑。實證研究表明，減少移民對那些與移民技能相似的本土工人的工資影響甚微。25歲至54歲的本土男性勞動參與率自1960年以來持續下降，即便在工資增長強勁的時期，也僅能短暫減緩這一趨勢。

很容易預料到，特朗普的移民政策會減少求職人數，但一個被忽略的後果是，移民受限也會降低勞動力需求。那些因為特朗普政策而沒能來到美國的移民，不僅沒有在這裏工作，也沒有在這裏消費。

當對商品和服務的需求下降時，企業就不需要招聘那麼多人。而且，特朗普的關稅政策帶來的成本和不確定性，也確實讓不少企業減少了招聘。

美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場處於“一種奇特的平衡狀態”。新崗位數量的減少幾乎與新求職者數量的下降同步（當然，不是每個地區和行業都如此，一些建築公司仍在努力招人。）

部分美聯儲官員和其他觀察人士擔心，如果就業增長動力過於不足，可能導致勞動力市場疲軟，進而推高失業率。因此，美聯儲採取適度降息的措施也是合理的。

不過，也要考慮另一面。如果企業對新員工的需求仍維持在2024年的水準，但由於移民政策，求職人數突然下降，那麼美聯儲就必須抑制過熱的勞動力市場，否則工資上漲會加劇通脹壓力。

但如果我們發現，受限的移民和頻繁變化的高關稅政策確實減少了整體勞動力需求，那這些政策就等於替美聯儲完成了調控任務。

在這種經濟環境下，一個理想結果可能是低失業率但就業增長停滯。這對許多美國人來說是新現象，人們通常將健康的就業市場與不斷上升的新增崗位聯繫在一起。

然而，健康的就業市場並不意味著經濟蓬勃發展。由於移民減少，未來美國人口也會減少，經濟規模也會變小。同時，更嚴格的移民政策意味著繳稅的適齡移民減少，而他們即使獲得了居留權，也要等多年才能享受大部分聯邦福利，有些甚至永遠無法享受。

最後，經濟學家認為，移民對提高生產率也有重要作用。

換句話說，美國對移民越不友好，最終就會越貧窮。