貴金屬市場週五（6月5日）遭遇猛烈拋售。隨著美國5月非農就業數據遠超預期，市場對美聯儲年內加息的押注迅速升溫，黃金跌破關鍵長期支撐位，白銀則出現更大幅度下挫。

現貨黃金週五跌破200日移動平均線，這是過去兩周市場反復測試的重要技術支撐。美市尾盤，現貨黃金收報4327.76美元/盎司，日內下跌3.30%或147.25美元，本周跌幅超過4.68%，接近3月曆史性拋售以來的最低水準。

（圖源：FX168）

白銀跌勢更為劇烈。現貨白銀跌破70美元/盎司關口，收報67.813美元/盎司附近，日內跌幅超過8.2%，本周累計跌幅達9.9%。

（圖源：FX168）

非農數據成為最後一擊

週五公佈的美國非農就業報告成為壓垮貴金屬市場的關鍵因素。

數據顯示，美國5月新增非農就業人數達到17.2萬人，顯著高於市場預期。強勁就業數據使投資者進一步削減對美聯儲短期降息的押注，並開始重新定價年底前加息的可能性。

法國興業銀行首席美國經濟學家Jan Groen表示，至少這份就業數據將使美聯儲在6月FOMC會議上更加關注其雙重使命中的通脹部分。

他指出，部分美聯儲官員可能會將這份就業報告解讀為通脹前景面臨額外上行風險的信號。

貴金屬本輪下跌並非只受到就業數據影響。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，當前通脹壓力正在從多個方向同時出現。勞動力市場依然強勁，伊朗戰爭繼續推高油價，食品價格也在上漲。通脹問題正在變得過於明顯，以至於美聯儲難以忽視。

他表示，這將在短期內繼續對黃金和白銀形成壓力。

對於黃金而言，高通脹並不總是利好。如果通脹上升推動美聯儲維持高利率甚至重新加息，實際利率上行將削弱黃金吸引力。對於不產生利息收益的黃金和白銀而言，高利率環境通常意味著更高的持有成本。

拋售有序，長期邏輯未破

儘管金銀短期走勢明顯轉弱，但多位分析人士並不認為貴金屬已經進入長期熊市。

Streible表示，由於過去幾個月投機資金在貴金屬市場中的參與程度相對有限，因此當前下跌更可能是一輪有序調整，而不是崩盤式下跌。

他說，投資者應根據自身時間週期判斷行情意義。短期來看，跌破關鍵支撐顯然不利；但從長期角度看，這可能提供可買入的回調機會。

他認為，黃金長期基本面仍然指向更高價格。

央行購金或提供支撐

abrdn ETF策略主管Robert Minter表示，他更關注短期波動之外的長期支撐因素。他預計，如果黃金繼續下跌，全球央行可能會重新加大購買力度，就像3月和4月那樣。

Minter認為，在全球主權債務風險持續上升的背景下，黃金仍然具備重要的投資需求和儲備資產屬性。

他說，除非看到各國政府真正開始將削減債務作為優先事項，或者全球央行明顯減少黃金購買，否則他不會轉向看空黃金。

在他看來，這兩個關鍵條件目前都沒有出現。相反，全球債務問題仍在惡化，央行購金趨勢也尚未逆轉。

技術面轉弱，4000美元成為焦點

儘管長期需求仍然存在，短線投資者仍需為進一步下跌做好準備。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，3月低點4099美元可能成為黃金近期的可行目標。

FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada則認為，黃金可能測試4000美元/盎司支撐位。

他表示，黃金在基本面上仍然受到支撐，但短期風險仍偏向下行。與此同時，通脹對沖需求和央行持續購金可能限制黃金更深層次下跌。

白銀跌勢更猛烈

相較黃金，白銀本周承受了更大拋壓。

白銀既具有貴金屬屬性，也具有工業金屬屬性。在市場擔憂美聯儲維持高利率、經濟增長可能放緩以及風險資產遭遇拋售的背景下，白銀往往會面臨比黃金更大的波動。

本周白銀跌破70美元關口，顯示市場正在快速削減高貝塔貴金屬敞口。

如果黃金繼續下探4000美元附近，白銀短期內仍可能面臨追加拋壓。

下周CPI與PPI成為關鍵考驗

市場焦點將迅速轉向下周公佈的美國通脹數據。

美國消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）將成為判斷能源價格是否正在向更廣泛經濟領域傳導的重要依據。

Hansen表示，只要通脹陰雲繼續籠罩市場，長期資金買家可能仍會保持觀望。

如果CPI或PPI數據顯示能源價格上漲正在擴散至核心通脹，美聯儲加息預期可能進一步升溫，黃金和白銀也將面臨更大壓力。

全球央行會議或影響利率預期

除美國通脹數據外，加拿大央行和歐洲央行也將在下周公佈利率決議。

市場普遍預計，加拿大央行將維持利率不變；歐洲央行則有可能加息25個基點。

TD Securities固定收益策略師表示，如果歐洲央行加息，其目的將是強化市場對其抗通脹承諾的信心，並穩定通脹預期。不過，歐洲央行預計仍將強調依賴數據、逐次會議決策的政策框架。

部分分析人士認為，如果歐洲央行加息支撐歐元兌美元走強，可能在一定程度上緩解黃金面臨的美元壓力。但整體來看，全球利率上行仍將是貴金屬市場的重要逆風。

短期拋壓與長期需求正面交鋒

B2PRIME Group創始人兼執行董事Eugenia Mykuliak表示，當前黃金市場正在經歷一場典型的“短期投資者拋售”和“國家層面長期戰略需求”之間的衝突。

她認為，黃金正在繼續強化其作為儲備資產的地位，並逐漸從美國國債手中奪取部分國際儲備份額。因此，不應急於將當前疲軟解讀為熊市開端。

她表示，黃金作為避險資產的長期基本面仍然穩固。

下周重點經濟數據

週二，美國將公佈成屋銷售數據。

週三，美國將公佈消費者價格指數（CPI），加拿大央行將公佈貨幣政策決定。

週四，歐洲央行將公佈貨幣政策決定，美國將公佈生產者價格指數（PPI）和每週初請失業金人數。

週五，美國將公佈密歇根大學消費者信心指數初值。