週二美市早盤，現貨黃金和白銀雙雙上漲，金價在美元反彈、美國國債收益率上升以及美國經濟數據偏強的背景下仍保持韌性，白銀漲勢更為明顯。日內稍早，現貨黃金一度觸及4093.98美元/盎司高點，日內上漲近40美元；現貨白銀高見59.988美元/盎司，上漲近3%。

（圖源：FX168）

美聯儲後續路徑仍是焦點

市場當前仍處於美聯儲議息後的敏感階段。美聯儲在7月29日以9票贊成、3票反對的結果將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%。主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在記者會上並未給出清晰的寬鬆路徑，反而讓交易員更依賴後續每一份數據來判斷9月和12月的政策定價。

6月個人消費支出（PCE）數據顯示，整體PCE物價指數環比下降0.1%，同比上升3.7%；核心PCE環比上升0.1%，同比上升3.3%。隨後公佈的7月ISM製造業指數升至55.6，為2022年以來最強，進一步強化了“經濟增長尚不足以讓美聯儲完全排除再次加息可能”的市場判斷。

美元與收益率壓制金價上行

FxPro首席市場分析師亞曆克斯·庫普茨凱維奇（Alex Kuptsikevich）表示，隨著製造業活動改善以及人工智慧主題重新吸引資金流入，美國風險資產重新獲得支撐，美元已經找到階段性底部。標普500指數已逼近歷史高位，所謂“七巨頭”過去三天的市值增幅創下歷史最大紀錄，重新點燃了“美國例外論”交易。

不過，他認為這對黃金的影響是雙向的：美元走強和收益率上升會限制金價上行空間，但圍繞美聯儲新操作框架的不確定性，仍令金價在每盎司4000美元這一心理關口附近獲得支撐。

庫普茨凱維奇指出，市場仍在討論沃什推動的改革思路。美聯儲主席希望通過更高的美債收益率作為收緊金融條件和抑制通脹的管道，投資者則因此要求更高的風險溢價，推動收益率上行，即便央行並未立即加息。這樣的政策“靜止”狀態在邊際上可能削弱美元，但收益率上升本身又會抬高持有無收益資產黃金的機會成本，對金價構成壓力。與此同時，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）認為，只要通脹表現符合預期，當前政策位置就是合適的；但如果通脹路徑發生變化，政策仍可能再度調整。

中東風險緩和削弱避險溢價

中東局勢方面，霍爾木茲海峽問題仍未完全降溫，但短期通脹風險已經有所緩解。伊朗方面表示並未與美國進行談判，同時稱與阿曼就重新開放霍爾木茲海峽的對話取得進展。若海峽能夠穩定重開，將有助於降低油價再次飆升的風險，也會減少能源通脹迫使美聯儲進一步收緊的概率。

截至發稿，布倫特原油報84.82美元/桶，紐約原油（WTI）報80.78美元/桶。對黃金而言，這一變化同樣具有雙重影響：油價回落有助於緩解通脹和加息壓力，但地緣政治尾部風險下降，也會削弱黃金的避險溢價。

中國ETF買盤繼續提供支撐

亞洲市場的買盤也在為金價提供支撐。庫普茨凱維奇表示，中國黃金ETF已連續第14個交易日出現資金流入，機構買家在金價逼近4000美元/盎司時繼續增持敞口。他還提到，高盛認為，央行持續買入黃金足以抵消地緣政治降溫和美聯儲加息傳聞帶來的負面影響；花旗則預計，金價可能在當前水準附近企穩，或先小幅回落，然後在第四季度重新上探4500美元。

數據窗口將決定下一步方向

接下來，市場將重點關注美國就業與通脹數據。北京時間今晚10:00公佈的JOLTS職位空缺數據、週三8:15公佈的ADP就業數據，以及週五8:30公佈的7月非農就業報告，都可能影響9月加息定價。8月12日公佈的7月CPI則是下一輪關鍵通脹考驗。

如果勞動力市場數據持續強勁，9月加息預期將維持高位，金價反彈空間可能受限；若出現明顯降溫信號，市場注意力則可能重新轉向美元走弱和實際利率下行，從而為黃金提供更強支撐。

技術面：金銀關鍵位一覽

技術上看，現貨黃金多頭的下一目標是重新站上4073.40至4100.00美元阻力區間，若能持續突破，後續將指向4138.00美元和4200.00美元。空頭方面，若跌破4042.30美元，下一目標將看向4000.00美元，進一步下看3979.00美元。當前首個阻力位在4073.40美元，其次是4100.00美元；首個支撐位在4042.30美元，其次是4000.00美元。

現貨白銀方面，多頭的下一目標是重新站上59.39至60.83美元區域，若突破該區間，後續將指向65.53美元和65.98美元。空頭若跌破57.88美元，則下一目標看向56.19美元和55.00美元。當前首個阻力位在59.39美元，其次是60.83美元；下一支撐位在57.88美元，其次是56.19美元。