黃金在近期大幅回調後，可能在10月迎來一波喘息式反彈。DeCarley Trading聯合創始人Carley Garner表示，儘管她對貴金屬中長期走勢仍持看空立場，但當前的低位、技術支撐以及有利的季節性因素，已經為黃金提供了一個頗具吸引力的短線戰術做多機會。

Garner在接受採訪時直言，她並不認為金價會沖向5000美元或5500美元，但她判斷，接下來“300到400個點”的空間更可能出現在上行方向。她指出，黃金在每年這個時間段通常會受益於季節性規律，而她跟蹤的歷史數據顯示，在9月29日買入黃金並持有至10月25日，過去15年中有12年錄得上漲。

與此同時，12月黃金期貨在最近一輪急跌中仍守住了一條重要的日線趨勢線。Garner認為，這意味著市場至少可能已經形成一個階段性底部，但她強調，這更像是一次“緩解性反彈”，而不是新一輪長期上升趨勢的起點。

短線戰術做多思路

在交易策略上，Garner提醒，標準100盎司黃金期貨合約的資金門檻和波動風險對小型交易者並不友好，因此DeCarley Trading建議，若金價在4200美元附近，想要直接參與的交易者可考慮微型黃金期貨，甚至1盎司黃金期貨，以降低整體敞口。

她表示，公司當前主推的是一套期權策略，目的是利用潛在反彈獲利。為進一步控制風險，交易者也可以考慮在迷你黃金合約或1盎司合約上使用類似思路。

Garner解釋，這一策略的核心是賣出一份12月3900美元看跌期權，並用獲得的權利金買入一組4300/4450美元看漲價差，即買入4300美元看漲期權、賣出4450美元看漲期權。她形容這一做法是“用市場的錢來買看漲價差”。

不過，她也明確提醒，該策略的下行風險不容忽視。如果金價大幅跌破3900美元，相關風險將顯著放大。她將3900美元下方的風險描述為“無限”。

4000美元附近或有支撐

儘管存在上述風險，Garner仍預計4000美元附近將提供支撐。她認為，黃金守住技術趨勢線，加上10月合約首通知日（first-notice period）附近的近期波動，說明市場可能已經建立了至少一個臨時底部。

在上行方面，Garner給出的最佳情景是金價反彈至200日移動均線附近，也就是約4650美元；但她認為更現實的戰術目標在4500美元左右。她表示，如果金價反彈到4500美元至4600美元區間，她會更願意在那裏建立空頭頭寸。

“我絕不是看多的人，”她說，“如果金價真的漲到4500美元到4600美元，我會更願意從那個位置做空。”

美債與美元成關鍵變數

Garner認為，黃金下一步走勢的催化劑可能來自美國國債市場。她表示，經過多年疲弱後，美債價格可能正在接近一個“崩潰式底部”（blow-off bottom）。雖然她承認債市波動還可能進一步加劇，但如果美債出現任何企穩跡象，黃金就可能獲得反彈空間。

“只要美債出現任何形式的穩定跡象，我認為黃金就有機會出現緩解性反彈，”她說，“風險在於，在這種崩潰式波動中，混亂沒有上限。”

不過，Garner並未因此改變對黃金更大週期的看空判斷。她認為，美元才是更長期的核心壓力來源。她指出，美元今年早些時候曾測試一條大約20年的趨勢線，而這條趨勢線歷史上往往會引發顯著反彈。她預計，美元最終會突破當前緩慢修復的格局，並重新對貴金屬形成壓力。

“我認為這最終會成為金銀的致命一擊，”她說。

銅市同樣面臨回調風險

Garner對銅的中期看法也偏空，且同樣與美元走強預期有關。儘管銅已成為人工智慧和電氣化交易中最受追捧的商品之一，但她指出，銅價正在測試一個重要的長期技術阻力位，而這一位置此前多次引發明顯回調。

她表示，銅價正在第五次測試一條大約20年的趨勢線，前幾次接觸後都出現了大幅回落。雖然她並不認為歷史會完全重演那些極端跌幅，但她認為銅價回調30%至50%是有可能的。

她補充說，自己對銅的看空判斷，也與對美元即將出現更大幅度上行的預期相一致。Garner表示，市場此前之所以忽視美元，是因為過去幾輪反彈都未能持續，但她認為這種局面可能即將改變。

“我認為美元會開始打破一些東西，”她說，並補充稱，金融市場尚未完全計入更強美元可能帶來的衝擊。